7月10日“2010年A股中期投资策略论坛”在北京隆重举办,业内多位知名经济学家、各大券商研究所精英、众多行业金牌分析师齐聚一堂,结合国内外经济环境,探讨市场热点话题,把脉下半年投资方向。

    中信证券钢铁首席分析师周希增在做行业主题演讲时表示,钢铁行业上市公司在下半年或者是未来一段时间都将面临着困境。从基本面来看,有好的也有坏的因素,但是现在坏的因素占主导地位。从去年开始铁矿石价格上涨到对进一段时间的房地产调控,都导致了这个行业两头夹击,上一轮是成本上涨,下一轮的需求出现不确定性。

    从钢铁股来看,在业绩有所上涨的时候,大多数存在着未来业绩下降的可能性,后来钢铁股出现亏损的时候,大家又觉得没有投资价值,这是钢铁股在市场上面临的困境。

    周希增分析,整个行业的景气实际上是下降的,但是从历史来看,钢铁股的估值可能是处于底部,这有两大标志:

    一个标志是跌破了净资产,有人说历史上跌破了许多次,但是倒过来看的时候,跌破净资产是一个很重要的标志;

    再一个是行业出现了亏损的情况,所谓周期性行业,在盈利高点的时候卖出,盈利低点的时候买入,有时候策略也是正确的。

    从基本面来讲,今年钢价冲高回落,但是铁矿石的价格是上涨的,最近铁矿石的价格随着钢材价格的下跌也出现一定的回落。他表示,钢价在下降过程中有两个阶段,一个是由于需求的下降,导致钢材价格下跌,第二个阶段由于钢铁企业的本身减产,导致上游需求减少,导致铁矿石、煤炭价格的下跌,又反过来作用于钢铁价格的下跌,经过成本下跌之后的调整是第二阶段,也可以说是钢材价格下跌的最后一个阶段。

    周希增称,钢材价格经过最近的调整,到年初一到四月份出现一波上涨,四月份以后由于受房地产调控的影响,人们对中国经济和国外经济的担心,有一个去库存的过程,导致了市场上价格的下跌。现在已经跌到年初的位置,前一段时间最激烈的时候一天有100元的下跌。反过来看,铁矿石的价格在上涨,最近有一定的调整,铁矿石的价格与去年相比较,有三四十的涨幅。再一个由于铁矿石的定价模式的改变,可能会使得一些大的钢铁公司成本效应,预判在三季度的时候钢铁行业会出现全行业亏损,这是一个现状。

    从行业盈利状况来看,整个行业利润可以看到08年受到美国次贷危机之后出现亏损,当时一吨钢亏损一千块钱,经过上涨以后现在基本处于微利的水平,今年一到五月份钢铁上市公司吨钢盈利在两百多块钱。最近都在说中报的预期,许多行业以40%或者是50%相比于去年,但是钢铁上市公司与去年相比,去年上半年许多是亏损或者是利润比较低,所以一般不是以百分数比较,一般以几倍做比较。粗略地算下来,由于最近钢材价格的下跌,假设三季度可能出现亏损,四季度又会出现微利的局面。这样推算下来,主要钢铁上市公司的盈利应该比去年有大幅度地增长,预计是增长两倍,但是如果以此测算,现在钢铁上市公司的市盈率应该是10多倍。

    周希增最后谈到,与国际市场相比较,中国是成长的市场,国外市场是相对成长速度比较慢,但是国外的市盈率在1.6,国内在1.2,这是对行业的判断。总体从投资来说,要从四个方面把握这样的投资机会,一个是转变发展方式,一个是西部大开发,一个是受益于铁矿石价格上涨,还有一个是资产重组。