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正泰电器:盈利能力提高三季报业绩超预期
发表日期：[2012-10-29]
dbzz.net　投资建议: 预计公司2012-2014年EPS分别为1.12元、1.27元和1.48元，对应PE分别为13.9倍、12.2倍和10.5倍。公司内外兼修，增长稳健，首次给予公司“推荐”的投资评级。要点: 三季报业绩超预期:公司2012年前三季度实现营业收入77.67亿元，同比增长7.72%；归属于上市公司股东净利润9.10亿元，同比增长35.32%，EPS为0.91元。其中三季度单季实现营业收入27.17亿元，同比增长1.62%；归属于上市公司股东净利润3.46亿元，同比增长47.31%，EPS为0.34元。公司业绩超过市场预期。

　　增长稳健，现金流充裕:公司自今年来，营业收入与净利润均逐季稳健增长。由于公司加大了应收账款回笼力度，同时原材料价格有所下降、存货资金占用减少，公司的经营活动现金流较去年同期大为改观。公司资产负债率虽不断提高，但仍低于50%；而账上超过30亿的现金，让公司不论在经营策略选择上还是资本运作上，都能游刃有余。

　　单季毛利率创新高:公司三季度单季毛利率达到31.1%，创下两年内新高，源于产品结构的调整、经销商折扣的调整与原材料价格的下降。我们预计高毛利率有望继续维持，为全年业绩增长提供了安全保障。

　　内生式增长与外延式扩张双管齐下:公司苦练内功，在行业不景气的背景下仍能逆势增长；公司作为行业龙头，有望在行业整合中受益，这种内生式增长是公司不断发展壮大的基础。自今年以来，公司的资本运作频繁，先后收购了建筑电器、新华集团、仪器仪表、小贷公司等优质资产，外延式扩张提供了公司增长的新动力。从公司业绩影响来看，四项资产收购价格较为合理，今年上市公司EPS至少增厚0.1元以上。从集团战略上来看，集团将业务相近的优质资产注入上市公司有利于发挥上市公司的协同效应，并减少关联交易。从公司发展方向来看，公司经过多项收购，逐渐向提供一体化解决方案的系统集成商迈进。

　　风险因素:低压电器需求疲软；被收购资产盈利不达预期；新产品推广、新市场开拓不达预期；原材料价格波动。
（来源：互联网）
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