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  • 逆回购难逆钢市紧张,2012
  • 上海 发布日期：[2012-11-08]
  • dbzz.net   央行6日通过逆回购向市场注入资金2770亿元,其中7天期1660亿元,中标利率为3.35%;28天期1110亿,中标利率为3.60%。目前逆回购已经成为央行进行公开市场操作的常规武器,有利于缓解市场上短期资金流动性紧张,但对于早已“干涸”的钢铁行业可谓少许“雨露”,难以“解渴”。
       一、从逆回购的操作手法上看。逆回购为央行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。其旨在解决短期流动性紧张问题,对于财政缴款、逆回购到期与月末资金问题有较大的缓解。但钢铁行业是属于资金密集型产业,资产负债率高,资金量大,且借贷时间长,对于利率的敏感性要强于货币量的短期供给。从历次央行的逆回购可以看出,7天的中标利率维持在3.35%,银行间拆借利率虽受逆回购影响出现小幅走低,但效果较之降息差距甚大。央行频繁逆回购操作,一方面显示出国家维稳政策的决心和对通胀预期的担忧,另一方面也意味着降准和降息的可能性较低。这样,对钢铁行业的偏紧资金链难有实质性帮助。
       二、从钢铁行业自身来看。近期出炉的企业第三季度财务报表显示,截至10月30日公布的三季报公司中,有73家上市公司前三季度亏损超过亿元,其中亏损前四名均为钢铁企业,如鞍钢股份和马钢股份亏损均超过30亿,分别为31.7亿元和31.38亿元,华菱钢铁和安钢钢铁则分别亏损25.2亿元和24.6亿元。钢铁经营状况之惨淡可见一斑,负利润及高资产负债率使得钢厂经营和财务杠杆风险加大。鉴于此,银行对钢铁行业贷款审核力度加大,贷款金额也大规模减少。加上前期的钢贸商跑路和重复质押、卷款私逃等事件使得银行对钢铁行业信任将至冰点。除了迫于当地政府对钢铁行业的支持使得银行不得不放款外,银行对钢铁放贷意愿也极低。
       逆回购解决的银行在月末资金和存准上出现的短期紧缺现象,并没有对于银行在中长期贷款时有所支持。加上钢铁行业自身周期长、资金使用量大和出现的信任危机,银行对于其更加谨慎,钢铁行业获得的资金规模也并没有因此而得到扩大。
       三、从政策导向上来看。基于国家稳增长政策和打压房地产泡沫的决心,银行在贷款对象上显得更加审慎,贷款流向房地产行业增速也较之前有所放缓。目前钢铁产能过剩危机严重,钢铁减产和转型升级迫在眉睫,这也使得钢厂在获得资金上支持力度迥异。升级则获得资金支持,一味增产则难获资金,然在钢铁升级中风险较大,且周期较长,银行审批也较为严格。
       综合以上因素,央行频繁的逆回购在解决银行短期流动性问题上效果显著,但对整体经济刺激不大,对钢铁行业效果更加微保钢铁行业需加强自身信任建设和改善经营状况,才能从根本上获得更大的资金支持。
       


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