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  • 十八大”能使钢铁,2012
  • 上海 发布日期：[2012-11-09]
  • dbzz.net   “十八大”即将召开,此次会议的高层领导权利交接无疑引人关注。但更重要的是,国内经济在持续的高速增长后经历了最为痛苦的下滑,各界人士都对会议期间出台的经济振兴政策抱有巨大期待。不论是实体经济,还是金融市场都在热炒“十八大”题材,但是我们真的能够相信这一会议将挽狂澜于既倒吗?会后的经济运行趋势能否出现逆转?究竟有哪些宏观政策值得我们特别关注?对钢铁行业又会造成怎样的影响?针对大家心中的一连串问号,让我们结合此前政府的行动来作相关分析。
       基本面:三驾马车均显乏力,经济或底部僵持运行
       从纯经济因素的角度看,中国经济运行形势的判断是较为简单和明确。温家宝总理去年将中国经济2012年度的增速预期调低至7.5%,不可否认,政府早就有了降增长调结构的愿望,但是现实的经济减速对于市场的打击或许的确超过了高层的想象,从8%到7.5%仅仅0.5个百分点的差距几乎拖垮了实体经济,若不是在二季度开始政府接连推出的一系列稳增长政策,三季度的经济数据可能会跌破执政领导的心理底线。
       好在“凯恩斯主义”再次发挥了他的效果,短期的经济形势得到稳定,市场各方对于完成增长目标重拾信心,相对乐观人士认为经济4季度可望触底并呈现明显反转上升态势,即维持数季度的增速递增。但是笔者认为,国内的经济形势可能不会如此乐观,极有可能呈现出“L型”的底部僵持形态。究其原因,主要是因为传统的发展方式已明显难以支撑经济增长,而在寻找新的增长模式道路上我国还有漫长的路要走。
       具体来看,改革开放以来,国内经济所依赖的三驾马车(贸易、消费、投资)目前都遭遇了巨大的困境。对外贸易巨幅萎缩虽说主要与次贷危机、欧债危机导致的欧美主要市场疲软相关,但经济危机引发的全球衰退可能会延续多年,外需长期疲弱意味着贸易对经济增长拉动作用正在逐渐减弱;而国内的消费市场虽说潜力巨大,但居民的可支配收入不足是硬伤,考虑到年轻人的买房压力和中老年人医疗开支,在没有完整的社会保障体系下,消费市场的可挖掘空间其实是有限的,将消费潜力转化为实际消费能力任重道远;至于政府重点关注的投资领域,虽然可以不断加以政策引导,但需要面对的严峻问题就是过多公共投资导致的重复建设、产能过剩和对私人投资的挤压,一方面,收益状况欠佳和资金来源不足问题决定了政府不可能无限制的进行公共设施建设,另一方面,根据IMF报告,我国目前的产能利用率只有60%,产能过剩状况可谓严重,此外,由于垄断等隐形成本的影响,私人部门--尤其是民营企业--投资被不断压缩,微观主体缺乏活力恐怕很难拉动经济再度强势上扬。
       中国经济目前可能正处于企业部门衰退逐步向家庭部门扩散阶段,“十八大”后的经济运行状况仍需要进一步观察,但是我们可以基本明确的是:政府的干预只能缓和经济收缩幅度,付出的代价可能是延长经济呆在底部的时间,而且难以在短期内改变市场的运行趋势,不过这却为国内经济结构调整奠定了基础条件。无疑,经济底部虽然暗藏着风险,但也酝酿着机遇。
       政策面:政策注重延续性,结构调整是关键
       十八大面临的最重要问题就是中央高层的换届,而这一重大政治事件对中国经济未来5-10年的都将产生深远影响,而从目前透露出的相关情况来看,今明两年我国的宏观经济政策重点将放在保持政策的延续性和经济结构调整方向上。笔者主要从财政、货币、产业和人口政策四方面分析预测未来的政策走向。
       首先,财政维持宽松基调,大幅扩张困难重重。
       最新数据显示,2003至2011的近10年间,我国税收总额超47万亿元,累计增长4.76倍,而同期财政支出总计约40万亿,累计上升幅度达4.69倍,总体维持了收支平衡,略有盈余的状况。但是我们不能回避的一个严峻问题就是地方债,官方数据显示截至2010年底,全国地方政府性债务余额10.7万亿元,缺口并不巨大,但市场人士普遍认为实际规模肯定远远超过这一数字,因为即使不考虑统计口径和数据水分等问题,庞大的影子银行体系风险就已不容忽视。
       由于地方政府负责当地经济建设等主要任务,而通过分税制获得的财权有限(约40%),加之中央高层对于官员政绩的考察压力,地方政府为了招商引资一方面给予税收减免优惠,另一方面利用自己的实权做担保,帮助企业从影子银行中获得大批资金。不论是通过开发区引进企业,还是后来的土地财政,都无法离开影子银行强大的融资能力,但这一切都是以政府的信誉作为担保的,一旦实体经济的运行出现问题,影子银行体系的坏账风险就会直线攀升,越亏越借,越借越亏会形成一种恶性循环,之前许多学者担心的政府和银行被某一行业绑架,也主要是这种原因。
       可见,在“十八大”之后政府为了避免金融体系的大规模崩溃风险,对于财政支出可能愈发谨慎,虽然在经济形势不容乐观的背景下不大可能实施财政紧缩,但支持力度应该较近几年同比25-30%的增幅有所放缓,并可能降至15%左右,而如果中央不选择调整分税制的比例,地方的财政困难将愈发严重,我们将很难再见到前几年赤字财政支持下,各地赶工修路修桥的情况,财政赤字风险正在受到越来越多的重视。
       其次,货币政策松中带紧,短期资金操作增多。
       众所周知,央行主要依据对国内和国外形势的综合考量来制定货币政策。而今年以来的国内外形势尤显复杂。外部环境来看,由于众多国家的量化宽松导致人民币再启升值通道,同时跨国热钱流动大幅涌入,以及外汇占款升势等多因素作用下,市场流动性逐渐由偏紧回归宽松;而国内经济由于正处于典型的总需求收缩周期之中,对于增长速度的政治要求决定了积极的宏观政策方向。而且这样的国内外形势在短期内很难取得重大改变,因此“十八大”以后继续保持相对宽松的货币仍是中央的调控目标。
       不过,在中央一再强调经济结构调整的大背景下,央行对于传统的降准降息手段已非常的谨慎,永久性输入流动性对于通胀和资产价格的上升压力会蚕食居民的消费能力,这与政府“十二五”期间着力扩大内需的目标相悖,近期央行频繁利用正逆回购来应对市场资金面的波动已表明,国家开始更加关注利用短期资金平衡市场,加之人民银行的货币政策始终处于与地方扩张冲动的相互博弈之中,“十八大”以后的市场资金面很可能呈现松中略紧的状态。
       再次,推动企业转型升级,避免实体经济空心化。




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